8月3日，光伏概念持续反弹，500亿市值龙头通威股份（600438.SH）午后直线涨停，裕兴股份（300305.SZ）、国晟科技（603778.SH）同步封板。与此同时，多晶硅2609期货合约出现异动，早盘多空博弈激烈、震荡上行；午后伴随“反内卷”相关政策信号持续发酵，合约价格盘中封板涨停，涨幅9%，报35890元/吨。截至8月4日收盘，多晶硅期货延续上涨走势，报收36715元/吨。
“近期多晶硅期货大幅上涨，主要受市场监管总局光伏行业专项会议影响。7月31日，市场监管总局在江苏省盐城市组织召开光伏行业价格合规指导工作会议，此次会议释放的信号有效缓解前期市场悲观情绪，推动市场预期边际回暖。”南华期货新能源分析师余维函在接受《华夏时报》记者采访时表示。
多晶硅受成本预期刺激反弹
“8月3日多晶硅期货上涨主要受政策预期推动，一是7月27日，光伏行业协会发布光伏行业成本核算团体标准；二是7月31日，市场监管总局在江苏省盐城市针对光伏行业开展价格合规指导。市场监管总局将坚持监管规范和促进发展并重，做好企业成本核算与价格监管执法衔接，综合运用提醒敦促、合规约谈、行政指导等方式，引导光伏企业规范价格竞争行为。”银河期货研究所高级研究员陈寒松接受《华夏时报》记者采访时表示。
与此同时，陈寒松表示，光伏行业出台的成本核算团体标准统一了行业成本测算规则，明确企业各生产基地成本核算模型，为价格监管与行业治理提供依据。两场相关会议消息持续发酵，令市场形成多晶硅行业或将按照不低于完全成本进行销售的预期。多晶硅现金成本和完全成本价差接近10000元/吨，故而日内期货价格涨幅较大。
2026年年初至今，多晶硅市场价格持续下行，2026年1月初多晶硅N型致密料平均价格52元/kg，7月30日多晶硅N型致密料平均价格31元/kg，年初至今跌幅达到40.38%。对此，陈寒松表示，8月3日多晶硅期货价格上涨后，主流厂家现货基本封盘不报，受相关会议影响，多晶硅厂家开始核算具体成本，等待后市政策进一步明确后价格或更加明朗。
与此同时，谈及下游需求，陈寒松介绍，1—6月份全国光伏新增装机72.07GW，相较去年同期212.21GW的新增规模下降66%。6月光伏新增装机12.48GW，较去年同期的14.36GW下降13%。国内终端需求尚未显现好转迹象，海外需求同比实现增长。当前组件企业心态出现转变，在持续业绩亏损背景下优先稳价，主动低价抢出货的意愿明显降温。
陈寒松表示，近期国内组件厂开工基本维持稳定，8月组件排产41GW。此外，7月份硅片排产较高，硅片库存逐渐积累，截至7月底，硅片企业库存已增加至28.5GW，库存水位偏高。8月硅片企业暂无上调排产计划，预计8月硅片排产环比持稳至52.09GW，折算多晶硅需求约9.9万吨。
去库进程或旷日持久
当前多晶硅行业产能利用率处于极低水平（约35%），但绝对产量仍在惯性增长，直观反映了产能严重过剩的现实。然而，由于产能基数庞大，较低的利用率并不意味着产量收缩。SMM数据显示，截至7月31日当周，多晶硅周产量2.44万吨，环比+0.41%；7月产量9.85万吨，环比+6.26%。四川、内蒙古产能持续爬产放量，依托西南丰水期有利条件，区域产能持续释放。8月仍有3家硅厂增产，综合边际产量继续提升。
从企业层面看，中州期货分析师张朝接受《华夏时报》记者采访时表示，目前增量主要来源于头部企业的产能爬坡。通威股份继续提产，预计月度产量增加至31000吨；大全能源轮检，产量波动不大；新特能源某基地复产。此外，四川、内蒙古等地产能持续释放，西南地区丰水期电力成本下行，进一步刺激区域产能投放。8月虽有3家硅厂安排降负检修，但另有3家增产，综合边际产量仍将提升。
不过，张朝表示，多晶硅属于典型的长周期、重资产行业——产能建设周期3年以上、产能弹性低（连续生产、启停成本极高）、资产折旧周期长。2016年以后投产的产线大多已完成或接近完成折旧，只要现金流为正，企业就有继续生产的商业逻辑。加之头部企业资金实力雄厚，二线企业亦有地方政府资金支持，寄望价格下跌引发大规模主动停产并不现实。
此外，多晶硅库存方面，库存总量处于绝对历史高位，这是压制价格中枢最核心的变量。对此，张朝表示，全链条折算总库存高达65—70万吨。分环节来看，上游生产企业库存方面，截至7月31日当周，多晶硅工厂库存28.30万吨，环比减少6.13%；SMM统计口径库存为27.6万吨。月底厂家库存有所去化，主要系部分厂家向期现商交付前期订单，且成交量阶段性增加。
“中游及仓单库存方面，广期所交割库仓单共计20790手，折合实物约62370吨；期现商持有的非标库存约6—7万吨。下游库存方面，硅片企业原料库存约23—25万吨，库存水平较为充裕。值得关注的是，当前仅出现库存的‘形态转移’，并非‘实质消化’。”张朝称。
张朝表示，只要下游保持按需采购、不主动补库，全链条库存消化将是一个漫长过程。7月部分期现商考虑到非标现货相比2611合约的不可转抛仓单更具性价比，买非标的期现商有所增加，基差小幅走强，但这种库存结构的调整并不改变总量过剩的本质。
“强预期”遭遇“弱现实”
随着期货价格持续波动，其价格影响因素引发投资者关注。对此，陈寒松表示，目前多晶硅基本面暂无明显改善，供需错配、高库存格局未变，期货价格上涨主要反映了市场对后市现货不低于成本销售的预期。8月5日将召开光伏相关价格执行监督会议，届时若会议内容符合预期利好，多晶硅期货价格仍有上涨空间；倘若会议内容不及预期，厂家未按照自身完全成本销售，多晶硅期货价格或将出现回调
此外，张朝表示，三季度影响多晶硅期货走势的核心变量，短期内看“反内卷”政策执行力度，8月5日光伏相关价格执行监督会议的实质内容至关重要。若会议明确“低于成本销售属不正当竞争”并给出具体执行方案，可能推动现货价格抬升至38000—40000元/吨，2611合约期货价格可能脉冲式抬升至38000—42000元/吨；若仅是口头倡议而无实质约束，情绪溢价将迅速消退，行情可能快速回落。
“长期来看，关于‘是否创新高’的判断，在2026年需求未有明显起色的情况下，多晶硅大概率维持低位震荡格局，短期内难以复现2021—2022年的大级别牛市。本轮行情更可能是一次阶段性的估值修复，而非趋势性反转。大行情的本质是供需极端错配——参考中远海控2014—2019年的周期经验，漫长亏损后的需求复苏才能带来真正的价格爆发。当前行业正处于最痛苦的磨底去产能阶段，‘强预期’与‘弱现实’的博弈将持续主导盘面走势。”张朝称。
针对多晶硅期货价格后期走势，陈寒松表示，从交易策略层面来看，由于价格监督指导会议尚未明确厂家必须按照不低于完全成本的原则销售，在此情况下多晶硅期货价格波动较为剧烈若厂家确定不低于完全成本销售，多晶硅期货价格或进一步上涨至二季度高点。期权方面，当前多晶硅期货绝对价格走势不确定性较强，但波动率有走高的预期，建议买入宽跨式期权。
从短期来看，余维函表示，会议预期支撑市场情绪修复，期货盘面维持偏强运行。本轮上涨以会议预期驱动为主，基本面尚未完全反转，预计后续行情以宽幅震荡为主。期货方面，产业端上游可逢高套保锁定利润。期权方面，建议上游企业采取卖出看涨期权策略，对冲价格冲高回落带来的风险。
“交易策略方面，单边策略上，如果周三会议落地实质性利好，可顺势关注做多思路。若会议无实质利好或不及预期，则逢高短线做空。期权策略方面，周三靴子落地前，可考虑卖出PS2609—C—40000。靴子落地后，如果有实质利好，可顺势买入PS2609—C—38000。”张朝称。
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